Lanjutan: Capital Asset Model Pricing (CAPM)

image source: us.fotolia.com

11.  Contoh:

12.  Mengestimasi Beta Saham

a)      Beta saham adalah ukuran seberapa besar perubahan return saham sebagai akibat perubahan return pasar.

b)      Untuk mengestimasi beta, bisa digunakan market model, yang pada dasarnya sama dengan single index model.

c)      Persamaan market model:

            

i)        Ri : return sekuritas i.

ii)      Rm : return indeks pasar.

iii)    α_i : intersep

iv)    β_i : slope

v)      e_i : random residual error

d)     Persamaan market model bisa dilakukan dengan meregresi antara return sekuritas yang akan dinilai dengan return indeks pasar.

e)      Regresi tersebut akan menghasilkan nilai α_i (merupakan ukuran return sekuritas i yg tidak terkait dengan return pasar), dan nilai β_i (menunjukkan slope yang mengindikasikan peningkatan return yang diharapkan pada sekuritas i untuk setiap kenaikan return pasar sebesar 1%).

13.  Saham Overvalued vs Undervalued

a)      Persamaan CAPM dpt digunakan untuk menentukan apakah suatu sekuritas dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah dr yg seharusnya.

b)      Contoh:

E(Ra) = 0,15 + (0,2 -0,15) 1,2 = 21 %

E(Rb) = 0,15 + (0,2 – 0,15) 0,8 = 19 %

E(Rc) = 0,15 + (0,2 – 0,15) 1,5 = 22,5 %

c)      Saham C dikatakan undervalued karena Return ekspetasi < return realisasi sehingga Investor akan membeli saham C tersebut.

d)     Saham B dikatakan overvalued karena return ekspetasi > return realisasi sehingga investor akan menjual saham B tersebut.

e)      Saham A berada pada titik keseimbangan.

14.  Arbitrage Pricing Theory

a)      Arbitrage timbul jika seorang investor dapat membentuk suatu investasi dengan beta = 0 dan memiliki tingkat return > risk-free rate.

b)      Jika dua portofolio dihargai salah, investor akan dapat membeli portofolio yang berharga murah dan menjual yang berharga mahal.

c)      Dalam pasar yang efisien, keuntungan arbitrase akan hilang dengan cepat.

15.  Perbandingan APT dan CAPM

a)      APT berlaku untuk portofolio yang well diversified dan tidak harus berlaku untuk saham individual

b)      Dengan APT mungkin saja suatu saham individual memiliki harga yang salah: tidak terdapat pada SML

c)      APT adalah lebih umum dalam hal dapat sampai pada hubungan antara expected return dan beta tanpa asumsi market portfolio

d)     APT dapat diperluas menjadi model multifaktor

Tambahan, BACA JUGA Part 4 - Capital Asset Pricing Model